本文摘要：与2019年11月5日类似于，昨日，中国央行之后增大逆周期调节，贷款市场报价利率(LPR)上调。

与2019年11月5日类似于，昨日，中国央行之后增大逆周期调节，贷款市场报价利率(LPR)上调。当日，天然橡胶期货两个品种携手大上涨。

2019年11月5日，RU2001合约放量增仓大涨3.17%，突破12000元/吨一线压力关口，NR2003合约大上涨1.84%，稳住10000元/吨一线关口;棕榈油2001合约在4日下跌1.49%的基础上再行大上涨1.96%。2019年11月20日，RU2001放量增仓大涨3.3%，突破12500元/吨一线压力关口;NR2003合约大上涨4.05%，突破10500元/吨一线关口;棕榈油2001合约以涨停报收。利率上升2019年10月30日，美国联邦储备委员会宣告将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.5%至1.75%的水平，这是美联储今年以来第三次降息。

尽管近几个月以来中国通胀压力渐渐下降，而且市场预期CPI未来几个月仍然保持在3%一线之上，但是这未能制约中国央行货币严格的步伐。2019年11月5日，中国人民银行积极开展中期借贷便捷(MLF)操作者4000亿元，中标利率为3.25%，较上期上升5个基点，为2018年4月份以来的首次上调。2019年11月18日，中国人民银行积极开展1800亿元7天期逆回购操作者，利率从2.55%上调至2.50%，这是自2015年10月以来央行首次上调公开市场逆回购操作者利率。

2019年11月19日，财政部、中国人民银行积极开展500亿元国库现金定存，期限为1个月，中标利率降到3.18%，比上一次中标利率较低2个基点。2019年11月20日，中国央行发布了改革后的贷款市场报价利率(LPR)第四次报价：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%。其中，5年期LPR为改革以来首次上调，而此前三轮1年期LPR报价则总计上调11个基点。

今年以来，全球主要央行相继降息，更进一步奠定了全球货币严格信号，短期在一定程度上受到影响天然橡胶、原油等大宗商品。橡胶下游市场需求边际提高2019年8月以来，中国汽车产销量同比快速增长虽然之后下降，但是降幅显著缩窄，同比快速增长也显著回落，其中中国货车经销展现出显著高于乘用车市场，10月中国重卡市场销量同比环比皆回落，这些数据意味著天然橡胶下游市场需求早已边际提高。

中国汽车工业协会数据表明，2019年10月份，中国汽车产销量分别为229.53万辆和228.42万辆，同比分别下降1.68%和4.03%，环比分别快速增长3.90%和0.59%。2019年110月中国汽车总计产销量分别为2044.40万辆和2065.20万辆，总计同比分别上升10.4%和9.7%。根据第一商用车网发布的近期数据，2019年10月，中国重卡市场预计销售各类车型约为9万辆，环比快速增长7.7%，同比快速增长12.4%。

2019年110月中国重卡市场总计销量超过97.9万辆左右，总计同比快速增长与去年持平。中国橡胶进口之后增加2019年3月国际三方橡胶理事会(ITRC)达成协议，为了承托橡胶价格，自4月1日起泰国、印度尼西亚和马来西亚联合开始缩减24万吨橡胶出口量，泰国因议会选举延期至5月20日至9月19日。

2019年4月28日，中国海关总署关税征管司印发《关税征管司关于具体税则号4002.8000项下混合胶归类确认的通报》(税管函[2019]77号)，强化对税则号4002.8000项下混合胶的进口管理，更进一步规范涉及产品的归类。海关总署调整混合胶进口确认标准，造成下半年中国混合胶进口量同比快速增长较慢下降。据中国海关总署发布的近期数据，2019年10月份，中国天然及合成橡胶(还包括胶乳)进口量约为50万吨，同比下降8.59%，环比下降8.42%，2019年110月中国天然及合成橡胶总计进口量约521.3万吨，总计同比下降8%。

事实上，中美贸易争端一波三折，中国经济快速增长渐渐上升，以及中国海关总署调整混合胶进口确认标准，造成中国橡胶进口下降，这在一定程度上减轻了国内橡胶供应不足的对立。天然橡胶生产渐入减产期天然橡胶生产具备显著的季节性特征。每年11月和12月份中国天然橡胶生产转入了减产期，次年1至3月份正处于停割期;东南亚主产国一季度正处于减产期，二季度正处于跃进期，三季度和四季度正处于高产期。

此外，真菌病(Pestalotiopsis)早已由印度尼西亚渐渐蔓延到马来西亚和泰国等地。泰国自从9月找到以来，真菌病侵犯了还包括那拉提瓦(Narathiwat)、也纳(Yala)、北大年(Pattani)和董里(Trang)四个省面积多达33万莱种植园。该病使橡胶树的叶子掉下来，自从攻击四个省份以来，目前为止橡胶产量已增加了4万吨或上升了50%。

这毫无疑问对东南亚三大主产国天然橡胶产量产生一些影响，更加关键的是这将偶尔地沦为天然橡胶市场多头抹黑因素(与抹黑马来西亚旱季造成棕榈油减产有些类似于)。因此，中长期来看，中国云南产区遭遇旱季，三大主要产胶国遭遇真菌病，中国和东南亚主产国天然橡胶供应末端季节性下降将不会承托全球天然橡胶价格走强。

综上，全球央行相继减缓货币严格步伐，我国央行之后增大逆周期调节、中美经贸磋商进展合乎预期、橡胶下游市场需求边际提高、我国天然橡胶转入减产期、国内通胀压力增大等将助推天然橡胶价格焦点渐渐移除，因此投资者多单可之后持有人，特别是在是NR。风险事件：本周老胶仓单集中于吊销、胶价基差水平和中美经贸磋商进程等。

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